Año nuevo…

Hay un dicho popular, bastante famoso, dice “Año nuevo, vida nueva”, no creo que esto pueda aplicarse a la economía sería absurdo tener la ilusión de que solo por cambiar de año ya todo va a cambiar, en la economía todo es acumulativo, y lo único que funciona es empezar a trabajar sin descanso o seguir trabajando en el caso de que ya se hubiera empezado. Podría parecer irónico, decir “trabaja sin descanso” cuando se busca trabajo y no se encuentra, pero yo considero que no lo es tanto, si tenemos en cuenta las posibilidades de cambio y ruptura que la crisis ofrece. Si aprovechamos esto, esta crisis puede ser para bien, se puede lograr un cambio en el modelo productivo, que permita a España salir reforzada de la crisis, o por lo menos, no salir peor. En las crisis aflora el emprendimiento, y esto es a fin de cuentas, algo bueno. Sin embargo, puede darse la situación contraria, que no sepamos aprovechar la situación, que no podamos ver las nuevas oportunidades que nos ofrece el panorama actual. Esto sería, como mínimo, terriblemente peligroso. Esto, es algo que se va viendo durante años en algunas regiones de España, que no solo pierden empresas y sus consiguientes empleos, también pierden población.

 Para todo lo anterior no solo es necesario el esfuerzo de las altas esferas, también cada uno de nosotros habríamos de esforzarnos en intentar hacer lo que sea que hagamos, como mínimo un poco mejor. Sin embargo, el esfuerzo de políticos y empresarios también es necesario, es, por qué no decirlo, imprescindible. Si no se toman las medidas adecuadas, si se siguen tomando medidas para evitar el déficit, puede que se evite el déficit, pero el crecimiento y salir de la crisis, eso no se logrará.

Un saludo a todos, y os deseo un año provechoso, en el cual aprendáis y mejoréis, en todos los ámbitos de vuestra vida.

El descontrolado control del déficit

Nos encontramos actualmente en una situación peligrosa, peligrosa y algo absurda. En medio de una crisis tremendamente dura, que está causando (y más en España) una pérdida de empleos más que notable, un descenso del consumo, la actividad industrial y la empresarial muy graves, y en definitiva, una reducción de la calidad de vida, se están tomando medidas de control del déficit, las cuales son, principalmente, recortes de gasto e incremento de impuestos.

Qué contradicción, ¿no? En una situación de contracción económica se toman medidas que favorecen esta contracción, medidas que favorecen el ciclo económico (actualmente en la parte baja) y conducen a los países a la recesión. Los dirigentes europeos dicen que las medidas son necesarias, que el déficit es una lacra terrible y que o la cortamos de raíz o nos absorberá. Curioso asunto, teniendo en cuenta que la deuda pública Española ronda en el tercer trimestre de 2011 aproximadamente el 66% del P.I.B. Por supuesto, esto resulta espantoso si lo comparamos con datos de los últimos años: En el 2006 llegó a ser el 39,60% del P.I.B. en el 2007 se redujo más, estaba en el 36,10€ a partir de ahí ha seguido una escalada, que se corresponde al inicio de la crisis económica y la explosión de la burbuja inmobiliaria:  39,80% en el 2008,  53,30% en el 2009 y  61,00% en el 2010. Por supuesto, estos datos reflejan una realidad espantosa, espantosa, sobre todo, si carecemos de perspectivas históricas. Parece que en la valoración de estos datos no se está teniendo en cuenta que la deuda pública española alcanzó en 1996, saliendo de una crisis más leve que la que ahora nos ocupa cifras porcentuales superiores, llegando a ser un 68% respecto al P.I.B.

 Las medidas que se están tomando actualmente, los recortes que se están haciendo y que no van acompañados de medidas que cambien realmente la estructura de la economía española son en mi opinión exagerados y mal enfocados. Es cierto que endeudamientos demasiado elevados no son sostenibles económicamente hablando, pero también es cierto que actualmente España dista de estar al borde de la quiebra financiera, y que las medidas que se están tomando van a causar una contracción mayor que la que hubiera causado la crisis sola.

Si no se toman las medidas de estímulo adecuadas, impulsando el sector empresarial y el industrial sobre todo de niveles tecnológicos elevados (cambiando el sistema productivo español por el camino) España está avocada a la recesión. Parece que los dirigentes europeos han olvidado que los países solo pueden lograr superávit cuando están en una situación de crecimiento, y que a pesar de todo, es algo difícil. Parecen querer sanear las cuentas públicas de los países destruyendo los países en sí, a sus empresas y sobre todo a sus habitantes, y esto es algo, aparte de absurdo, contraproducente a largo plazo.

El absurdo de la barra libre de liquidez

Esta mañana, el Banco Central Europeo ha realizado una “subasta” a la que yo más bien llamaría regalo, en la que ha prestado a 523 entidades financieras unos 500.000 millones de euros. El objetivo teórico de esta subasta es dar liquidez a las entidades financieras para que puedan reactivar el crédito a pymes, empresas, personas… para, en definitiva, reactivar la actividad económica. De paso, si algo les sobraba, podrían comprar algo de deuda soberana para así auxiliar a los países en la venta barata de sus bonos. Los mismos bonos que hace no demasiadas semanas algunas entidades financieras habían desaconsejado hace menos de un mes (http://smlk.es/banca-desaconseja-deuda)

Esta medida, era en mi opinión (como ya expresé ayer por twitter) algo absurdo, lo único que lograban era poner parches a una brecha descomunal, tomar medidas coyunturales, cuando lo que se necesita son cambios estructurales. Simplemente buscaban regalar dinero para que las entidades pudiesen comprar deuda haciendo un negocio redondo, cuando lo que había que hacer era tomar medidas que estabilizasen la economía y devolviesen a la deuda pública el valor de refugio financiero que absurdamente había perdido. Las entidades no iban a usar el dinero para prestar más a personas y empresas como deberían, iban a usarlo para comprar deuda pública, la cual está (en su mayoría) a un interés superior al 1% al que ha prestado el BCE. En cualquier caso, ayer los mercados de deuda se calmaron y el Ibex-35 subió de manera importante.

La subasta no ha tenido, curiosamente, el efecto esperado. Hoy, las bolsas han caído (aunque no demasiado) y la prima de riesgo ha subido hasta los 333 puntos básicos. Mientras los dirigentes europeos sigan tomando las medidas que están tomando, no podemos esperar más que lo que nos está sucediendo, volatilidad, descontrol, inestabilidad y recesión.

Telefónica corta su dividendo, apuesta por su sostenibilidad financiera

Telefónica acaba de anunciar hace unas horas cambios importantes en su política de retribución al accionista. Desde el ingreso de Cesar Alierta en la compañía y hasta ahora, la empresa había mantenido un aumento continuo del dividendo y la retribución al accionista. Ahora, sin embargo, ha decidido modificar la retribución al accionista, para hacerla, en mi opinión, más acorde a la situación actual. A continuación se adjunta un gráfico que muestra la progresión de los beneficios por acción de telefónica y la retribución por acción prevista por telefónica hasta ayer.

Fuente de datos: Bloomberg, elaboración propia.

Estas previsiones de dividendo han sido modificadas, para el año 2011 se mantendrá la retribución prometida, no obstante, lo que resta de pagar del dividendo del ejercicio que está a punto de finalizar,  a saber, 0,83 euros por acción, “se abonará en el mes de mayo de 2012, mediante una combinación de pago en efectivo y en especie, este último mediante la distribución de acciones en autocartera de la Compañía por un importe máximo de 0,30 euros por acción, y sujeto a las condiciones de mercado.

A demás, la remuneración total al accionista para el año 2012 ascenderá a 1,50 euros por acción, incluyendo el pago de un dividendo en efectivo de 1,30 euros por acción y una recompra de acciones por el importe restante. Las acciones propias compradas serán amortizadas y el plazo para realizar dicha recompra de acciones finalizará en mayo de 2013.

Para el año 2013 se establece un mínimo de remuneración total por acción similar a la del año 2012 (1,50 euros por acción). La forma de remuneración (dividendo, recompra de acciones o combinación de ambas) se decidirá teniendo en cuenta las condiciones de mercado y las preferencias de los inversores en ese momento.”   (Telefónica S.A., 2011)

La razón de este cambio de política es bastante clara. Telefónica está en un mercado con una competencia muy importante, que no cejará en sus esfuerzos por imponerse, en un sector, además, que requiere de importantes inversiones en infraestructuras y el mantenimiento de estas, si además de eso tenemos en cuenta la actual situación de crisis económica, la débil situación de los mercados financieros internacionales, la crisis política europea y los ratios de endeudamiento de esta empresa, la decisión que ha tomado es la más sabia que podía tomar.

Sin embargo, esto no quita valor a la empresa. Una vez más queda claro que los mercados no reflejan la situación real de las empresas ni de lejos: Una empresa infravalorada como es Telefónica, con una rentabilidad de dividendo por acción que (si mantiene sus nuevas previsiones) a precios de mercado sería superior al 10 por ciento, habiendo tomado una medida tan acertada para sus finanzas, que le va a permitir acometer nuevas inversiones, mejorando su servicio y reducir su ratio de endeudamiento, ha bajado hoy 1,79 puntos porcentuales.

El poder no ejercido de los bancos centrales

Saludos a todos los que me seguisteis cada día. Tras mucho tiempo de inactividad o actividad muy discontinuada por razones que no vienen al caso, puedo decir que he vuelto, por lo menos momentáneamente. El blog vuelve, de nuevo, a presentarse a los premios 20 blogs. En la última edición el blog acabó en el puesto noveno, veremos a ver en que resulta en esta ocasión.

Tras este breve prefacio, voy a comentar la curiosa situación que se ha dado en el día de hoy en las bolsas, curiosa al mismo tiempo que paradójica. Primero, considero la situación curiosa porque, como viene siendo habitual, las bolsas se han movido a simple golpe de noticia, en este caso positiva, lo que ha desatado un “caos” bursátil. Curiosa por lo tanto porque sin haber mejorado realmente la coyuntura económica y la situación en la que nos hayamos en la crisis respecto al día de ayer los parqués mundiales se han disparado (excepto el Nikkei de Tokio, por razones obvias) más de un 3% todos y más de un 4% en su mayoría. Curioso, por último, porque tengamos que haber llegado a esta situación para que los gobernantes hagan algo que por otra parte sigue sin ser una solución estructural, únicamente es algo coyuntural: han proporcionado liquidez, básicamente.

En segundo lugar, considero que la situación es paradójica porque esto muestra claramente que los mercados podrían ser si no fácilmente, fuertemente “domados” por los bancos mundiales, si supieran mover bien el dinero y “jugar bien sus cartas”, y si los bancos centrales no saben mover bien el dinero, tenemos un problema. El problema es, claramente, que las altas esferas de poder político y financiero se parecen últimamente a una reunión del “movimiento 15M”. Y no cito a este “movimiento” en vano, lo cito porque lo considero un muy buen ejemplo de la situación en que se toman las decisiones, sobre todo en Europa: se hacen reuniones larguísimas, para finalmente votar y que (como las asambleas y las decisiones que en ellas se toman no son del todo vinculantes) cada uno haga lo que le parezca, esto, conlleva la terrible consecuencia de la ridiculización de la imagen europea hacia el exterior, con la debilidad que esto transmite a nuestros mercados de deuda. Una solución para esto serían los eurobonos, pero por determinados intereses parece que no llegaremos a lograrlos hasta que sea la prima de riesgo francesa la que esté en 400 puntos básicos.

Finalmente, paso a explicar mi opinión al respecto de las razones por las que se ha tomado la decisión de inyectar liquidez. Primeramente, China, al ver su crecimiento peligrar, ha decidido rebajar el coeficiente de caja de los bancos, lo que permite a estos tener una mayor liquidez para prestar. Esto claramente ha desatado una oleada de pánico entre los cabecillas de la banca central europea y mundial, ya que si China, uno de los B.R.I.C.S. tiene que rebajar el coeficiente de caja para impulsar su crecimiento, siendo como es uno de los países que actualmente están moviendo la actividad económica mundial, eso quiere decir que la situación es realmente preocupante, y que o tomaban medidas ya o se hundía todo el sistema capitalista. Celebro la decisión que han tomado, pero no celebro el que se tomen decisiones tan poco a menudo por ahí arriba y el que los países europeos no se unan más en política económica.

Turbulencias en el Ibex

Las subidas que el Ibex 35 mantiene ya desde hace cinco días son muy buenas, si, sobre todo después de lo bajista que ha estado a causa de la crítica situación que está viviendo actualmente la economía mundial, sobre todo la europea. Una vez considerado esto, mi opinión es que se actúe con cuidado, en cualquier momento puede ocurrir algo que de la vuelta al índice. Por otra parte, las malas noticias que llegan de Estados Unidos no son precisamente algo agradable. Si Standard & Poor’s decidiese bajar la calificación de Estados Unidos (que recordemos que es de los pocos países que se mantiene en máxima calificación en las más importantes agencias) las consecuencias podrían ser terribles. Pónganse los cinturones de seguridad, pues nos acercamos a una zona de turbulencias.

Abengoa sube con fundamento

Abengoa continúa con su subida sin parar, Desde el 26 de Abril solo ha dejado de bajar una vez, con el correctivo que recibió el día 30 por parte de los escépticos, seguramente. A partir de ahí no hace más que subir y se acerca a los máximos de abril de este año. Las razones son claras, la venta de Telvent a Schneider Electric sanea bastante sus cuentas y da confianza a los inversores.

La recomendación es clara, mantener las acciones en cartera, sin embargo, si se han comprado cuando estaba a la baja a 19€ aproximadamente con intención de vender rápido y sacar beneficio, yo recomendaría andarse con pies de plomo y vender rápido, una rentabilidad del 13% semanal es muy buena.

Por lo demás, esta subida está totalmente fundamentada, y Abengoa es muy buena inversión.

Links de interés:

  • http://www.cincodias.com/empresa/abengoa/

  • http://www.cincodias.com/articulo/empresas/abengoa-sube-58-bolsa-vender-telvent-schneider-electric/20110602cdscdiemp_7/
  • http://www.cincodias.com/articulo/empresas/abengoa-ultima-venta-activos-brasil-430-millones-euros/20110602cdscdsemp_9/

El pico del petróleo y el ascenso de las energías renovables

En la situación actual, se puede considerar que hemos llegado a un punto en el que el petróleo está en su punto de no retorno, esto es, que se ha llegado a un punto (el llamado pico del petróleo) en el que la demanda de este combustible (entre otros usos) es superior a la oferta, la producción y al aumento de las reservas, es por esto por lo que el precio del petróleo va a ir aumentando inexorablemente hasta llegar a un punto completamente insostenible, y en el cual si seguimos dependiendo tanto del petróleo, no quiero ni pensar en qué pasará.

Teniendo claro esto, si se quiere actuar con visión de futuro,  lo que no se puede hacer es invertir en este combustible, obviamente, una escalada de los precios continua es una buena razón para invertir en algo, si, pero el inversor racional que piense con la cabeza se dará cuenta de que cuando se acabe el petróleo hará falta otro combustible, otros materiales plásticos, etcétera. Si no están suficientemente desarrolladas las energías renovables (que van por el buen camino) y un material sustituto del plástico, el mundo como lo conocemos se colapsará. Ésa es una razón de peso para invertir en renovables.

Respaldando esto, hay dos noticias que me gustaría resaltar por ser de interés:

http://www.cincodias.com/articulo/empresas/Acciona-instalara-centenar-electrolineras-ano/20110424cdscdsemp_3/#esp otrasRedes

http://www.cincodias.com/articulo/economia/Obama-declara-guerra-energias-obsoletas/20110423cdscdseco_3/

La última, que espero que al final resulte, y que Barak Obama deje de dejarse influir por los Lobbys del petróleo (entre otros) nos amplía las esperanzas a los que esperamos un futuro mejor de coches eléctricos y energía 100% limpia.

Terremoto evitable en el Nikkei

En medio de una catástrofe nuclear, el gobierno de Japón no está actuando tal y como debería actuar, por lo menos, en un sentido.

Justo después del terrible terremoto y posterior tsunami que ha asolado las costas Japonesas, el nikkei y toda la bolsa japonesa empezó a desplomarse. En ese momento, el banco de japón avisó de que penalizaría la especulación. Ahora, está realizando inyecciones de miles de millones de yenes para evitar la caída.

En mi opinión, esto es un error, ya que de hecho no ha conseguido frenar la caída y hay medidas mejores. El dinero que se tendría que guardar para poder reconstruir el país se está gastando en un intento infructuoso de recuperar los mercados. La CNMV japonesa tendría que haber parado la cotización de todas las empresas al inicio del tsunami, lo que está ocurriendo ahora es un despropósito y un error garrafal. Si en cuanto se hubieran empezado a ver los efectos del terremoto y posterior tsunami en la bolsa japonesa se hubieran cerrado las cotizaciones en el mercado japonés, esto no habría pasado, y de hecho, hay una razón muy clara para cerrar las cotizaciones en Japón, y es que la confusión que existe ahora mismo es tan grande, que los agentes económicos no pueden actuar con racionalidad y se dejan llevar por el miedo.

 

Esperemos que la terrible catástrofe nuclear no se convierta en un desastre de magnitud aún mayor de lo que ya es, ya que en este caso, las consecuencias serían terribles.

Enlaces relaccionados:

http://www.cincodias.com/articulo/mercados/panico-domina-Nikkei-pierde-1055/20110315cdscdsmer_3/

http://www.cincodias.com/articulo/mercados/Banco-Japon-trata-evitar-desastre-economico/20110315cdscdsmer_1/

El blog cumple un año

Se me había pasado, el día 5 de marzo el blog cumplió un año, y ya ha logrado más de mil visitas, es impresionante, cuando lo creé no imaginé que me fuese a visitar casi nadie, agradezco todas las visitas y a todos los comentarios, de ahora en adelante intentaré publicar más a menudo, aunque tampoco prometo nada. Gracias a todos.